Komentarze dzienne

28
kwi

Komentarz poranny 28.04.2025

Markets (business) as usual: the pain of selling low and buying high

Autor: Jarosław Jamka

As usual, fear (emotions) is not your best friend ..

The S&P500 is already +14.3% above the low (according to intraday prices) and only 2.6% below the Liberation Day’s tariff announcement.. see Figure 1.

The situation on Tesla and Bitcoin looks interesting – it’s still “almost the same trade”. Tesla is +0.8% above Liberation Day, and Bitcoin +11.6%! See Figure 2.

In the case of the 10Y UST yield, the Liberation Day level is 13 bps lower – see Figure 3.

Gold is 5.4% above Liberation Day and 3.5% below the ATH – at closing prices, but 5.6% below the intraday ATH of $3500 – see Figure 4.

EURUSD is still quite high… as much as 5% above Liberation Day and as much as 10.9% above the January 2025 low – see Figure 5.

And some food for thought:

“I will tell you how to become rich. Close the doors. Be fearful when others are greedy. Be greedy when others are fearful.” – Warren Buffett

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Czytaj więcej

26
kwi

25
kwi

Komentarz poranny 25.04.2025

... Czytaj więcej

Komentarz poranny 24.04.2025

Czytaj więcej

24
kwi

23
kwi

Komentarz poranny 23.04.2025

... Czytaj więcej

Komentarz poranny 22.04.2025

Czytaj więcej

22
kwi

19
kwi

(So far) this time is different!

Autor: Jarosław Jamka

Historically, European stocks (being more cyclical) have usually outperformed US when the global economic recovery started and the dollar fell against the euro, usually after previous risk-off episodes during which we had a strengthening of the dollar against the euro (while stocks dropped).

We had a couple of such episodes:

– in April 2015 (+8% percentage points of relative outperformance of European stocks based on a 100-day rolling period),

– in June 2017 (+12%),

– in June 2020 (+8.3%),

– in January 2023 (+22%) – see Figure 1.

This time, however, the current outperformance of +20% is completely different.

And it started with the Fed’s 50 bps interest rate cut in September 2024 – to which the market reacted completely unusually – with a strengthening of the dollar and a jump in Treasury yields. Then Trump added tariffs (which can be interpreted as tax increases) and at the same time wanted to reduce fiscal spending (i.e. drastic fiscal tightening). As a result, US stocks fell significantly, with rising bond yields and a falling dollar! – see Figure 2.

From a historical perspective, it is difficult to expect further outperformance of European stocks, but nevertheless one can claim that the ball is in Trump’s court…

In addition, further outperformance of Europe would have to mean underperformance of the American big-techs, which account for as much as 28% of MSCI USA. And Europe does not have such tech companies, in practice we are talking only about two European of them: ASML and SAP (together 4.2% in MSCI Europe) – see Figures 3 and 4.