Komentarze dzienne

Chaos in the markets?

Autor: Jarosław Jamka

What game are the markets playing? Especially after the publication of the US October employment report. Overall, it looks like there is some chaos…

Why chaos now? We have a culmination of many outsize risks, be it the elections, the Fed meeting, extremely weak data from the labor market (hurricanes, strikes, negative revisions) vs. the narrative of a strong US economy and the return of inflation. In addition, we had a sharp decline in stock markets on the last day of October..

As for the labor market, the next report for November may be key… (published on December 6), then we will see whether the weak data for October will be confirmed… the labor market is clearly weakening, but the data is also very volatile from month to month – as it was similar at the end of the cycle in 2019 – see Figure 1.

Weaker labor market data affected the GDP forecast for Q4.. The Atlanta GDP tracker already indicates only +2.3% (GDP) and +2.6% consumer spending (PCE) in Q4 – see Figure 2 and 3.

The increase in 10Y yields to 4.39% is intriguing! With a weak labor market and falling oil prices – such a combination is rarely seen.. (see Figure 4). Interestingly, the reaction to an increase in employment of only 12k (+10 bps on the day of publication, full-day change) was similar to a month ago to an increase of 254k… (+12 bps on the day of publication – October 4) – see Figure 5.

If the increase in yields is a continuation of the „Trump trade” effect… then it is not consistent with, for example, the simultaneous decline of DJT.US (Trump Media & Technology) by 13% on Friday and a total of 41% for the last three days… Figure 6.

All in all, the market will (hopefully) get more clarity after the elections and the FOMC meeting next week. In the case of the labor market, one can only hope for more clarity after the publication of further data… culminating in the next most important report on December 6 (employment situation for November).

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

... Czytaj więcej

Alphabet Q3 Earnings Review

Autor: Jarosław Jamka

The market rewarded the good results and Alphabet’s share price grew even more than 7%, but finally closed the first day of trading after the results with an increase of 2.85% (S&P500 -0.33%).

My key takeaways:

1) Firstly, very good results vs Wall Street expectations, practically beating across the board,

2) Secondly, 35% YoY growth of Google Cloud, with Q3 revenues at $11.35 billion (+5.2% beat vs expectations of $10.79 billion),

3) Thirdly, wide adoption of GenAI, which is starting to bring business effects (AI is starting to „work” in every product line),

4) Of course, one should remember the earlier drop in the price from 191.75 (ATH, July 10) to the bottom of 147.2 (September 9) by 23%, then the price rose to 161 on October 24 – in such a context, it is easier to get a positive market reaction (similarly with Tesla after the publication of results). Additionally, in the 3 days prior to the publication of the results (October 24 to 29), Alphabet rose by 4.33% (S&P500 +0.4% for the same period) – which can also be considered a kind of front-running of good results.

Sundar Pichai, CEO on an AI virtuous cycle:

“(…) investment in AI are paying off (…) We are uniquely positioned to lead in the era of AI because of our differentiated full stack approach to AI innovation, and we are now seeing this operate at scale. It has three components. First, a robust AI infrastructure that includes data centers, chips and a global fiber network. Second, world-class research teams who are advancing our work with deep technical AI research and who are also building the models that power our efforts. And third, a broad global reach through products and platforms that touch billions of people and customers around the world, creating a virtuous cycle.”

One can only imagine what would have happened to products and platforms if Alphabet had not invested in AI.

Figure 1 shows Google Search & Other revenue

Figure 2 shows YouTube Ads revenue

Figure 3 shows Google Network revenue

Figure 4 shows Google Advertising revenue (Google Search & Other + YouTube Ads + Google Network)

Figure 5 shows Google subscriptions, platforms, and devices revenue

Figure 6 shows Google Services Total revenue (Google Advertising + Google subscriptions, platforms, and devices)

Figure 7 shows Google Cloud revenue

Figure 8 shows Alphabet revenue (Google Services Total + Google Cloud + Other Bets + Hedging gains/losses)

Figure 9 shows Alphabet revenue ex TAC (traffic acquisition cost).

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

... Czytaj więcej

Komentarz poranny 29.10.2024

... Czytaj więcej

Komentarz poranny 25.10.2024

... Czytaj więcej

Tesla Q3 Earnings Review

Autor: Jarosław Jamka

Tesla is up 12% in after hours trading.

My key takeaways:

1) Strong growth in profitability, in particular Gross Margin ex-regulatory Credit, which increased to 17.1% in Q3 – see Figure 1… against Wall Street expectations of 14.9%.

Elon Musk: “In fact, I think if you look at, EV companies, worldwide to the best of my knowledge, no EV companies even profitable. And I’m not I to the best of my knowledge, there was no EV division of any company, of any existing auto company that is profitable”.

2) Strong outlook for Q4 2024 Total Deliveries. Tesla reported 463k total deliveries in Q3, but also mentioned that “Despite ongoing macroeconomic conditions, we expect to achieve slight growth in vehicle deliveries in 2024.”

So far in 2024 Total Deliveries are 1,294k (Q1 to Q3). In 2023 Total Deliveries were 1,806k – so implied Total Deliveries in Q4 would be at least 515k – which would be new all-time-high – see Figure 2.

And what about the 2025?

Elon Musk:

“So, regarding the vehicle business, we are still on-track to deliver more affordable models starting in the first half of 2025. This is I think probably people are wondering what they should assume for vehicle sales growth next year. And at the risk of taking a bit of risk here, I do want to give some rough estimate, which is I think it’s 20% to 30% vehicle growth next year.”

3) If the outlook works out and Tesla returns to automotive sales growth, investors are not particularly bothered by the miss on Q3 2024 revenues. Q3 Revenues came in at $25.18 billion, compared to Wall Street’s expectations of $25.43 billion – see Figure 3.

Elon Musk:

“So in conclusion, Tesla is focused on building the future of energy, transport, robotics, and AI. And this is a time when others are just focused on managing around near term trends. We think what we’re doing is the right approach. And, if we execute on our objectives, then I think we will. Tesla my prediction is Tesla will become the most valuable company in the world and probably by a long by a long shot.”

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

... Czytaj więcej