Komentarz dzienny

3 trading days after the FED – who wins, who loses?

Autor: Jarosław Jamka

The dust is slowly settling after the FED’s historic decision. How are individual asset classes doing? – see Table 1. Stocks are winning and bonds are losing. The dollar weakened at first, but today it strengthened after the ugly European PMIs (so the balance is at zero).

In terms of stocks, the Nikkei225 (+3.7%) and Hang Seng (+3.3%) are winning, but so is the Nasdaq100 (+2.1%).

Gold +2.2% and Bitcoin +5.7%!

From currencies, the Yen weakened and the Chinese Yuan strengthened. The 10Y UST yields rose and the 2Y fell.

The FED lowered the rate by 50 bps, but also significantly lowered the path of the projected future rate – see Figures 1 and 2. However, the (historical) accuracy of such a forecast/path is low.

The Fed also lowered its own PCE inflation projection – see Figures 3 and 4.

The Fed also raised its own unemployment rate projection – see Figures 5 and 6.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

3 trading days after the FED – who wins, who loses? Read More »

Full-throttle soft-landing? FOMC’s First Cut Preview.

Autor: Jarosław Jamka

If the US economy remains strong and the US consumer continues to spend heavily, then the recent recession fears should not come true anytime soon. Yet, rate cuts should fuel a „soft landing” scenario, and inflation, if it is to return, will probably not return until Q2/Q3 2025 at the earliest.

Is this a good environment for stock market growth? This is not a classic soft landing from the 90s, but the comparison to 2019 rhymes better… In 2019, after three interest rate cuts, the S&P500 rose by another 19% from the August 2019 low to February 2020! See Figure 1.

Is the US economy strong? The Atlanta FED GDP tracker indicates growth in Q3 2024 of around 2.93%! This is probably not a recession. See Figure 2. But in 2019, the FED began cutting rates with GDP growth in Q3 2019 of around 4.61% SAAR.

Is the US consumer spending a lot? The Atlanta FED PCE tracker indicates a +3.65% increase in real consumer spending in Q3 2024! Similarly, in Q3 2019, the consumer accelerated to +4.13%. See Figure 3.

Figure 4 shows the nominal series related to consumer income and spending. The low savings rate is one source of higher spending.

Nevertheless, the labor market is gently slowing down. It was also slowly slowing down in 2019 (four months of readings below 100k). See Figure 5. Figure 6 compares Initial Claims, Continued Claims and Unemployment Rate U3. In the current cycle, the most risky outlier is the unemployment rate at 4.1%. If the labor market continues to slow, this will be the biggest risk to the soft landing scenario.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Full-throttle soft-landing? FOMC’s First Cut Preview. Read More »

Wealth effect on steroids!

Autor: Jarosław Jamka

One of the reasons for the strong US economy, or strong American consumer, is the „wealth effect”. Below is the definition of „wealth effect” according to Investopedia:

„The wealth effect is a behavioral economic theory suggesting that people spend more as the value of their assets rises. The idea is that consumers feel more financially secure and confident about their wealth when their homes or investment portfolios increase in value. They are made to feel richer, even if their income and fixed costs are the same as before.”

Total US household assets in Q2 2024 amounted to $184.5 trl, and Net Worth $163.8 trl – see Figure 1. The higher the level of Net Worth as a % of GDP – the stronger the „wealth effect” can be. We are currently near maximum levels .. above 600% – see Figure 2.

But the rate of wealth growth also matters… and since Q1 2020 Net Worth has been growing at an annual rate of +9.6%. This is significantly faster than the previous expansion from 2009 to 2020, when the annual rate of growth of Net Worth was “only” 6.4%. See Figure 3.

The main components of household assets are stocks and real estate. Both the S&P500 and the S&P CoreLogic Case-Shiller U.S. National Home Price Index have risen significantly since 2020 (see Figure 4):

– S&P500 +128% (from Q1 2020 lows),

– Case-Shiller U.S. National Home Price Index +47% (June 2020 to June 2024).

The wealth effect has one drawback… it works both ways. Perhaps the lack of further growth in stock and house prices could already be seen as a net drag on economic growth? Or maybe we need falling stock and home prices before the next recession in the real economy… aka the “reserve wealth effect”?

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Wealth effect on steroids! Read More »