Jamka

Tesla Q3 Earnings Review

Autor: Jarosław Jamka

Tesla is up 12% in after hours trading.

My key takeaways:

1) Strong growth in profitability, in particular Gross Margin ex-regulatory Credit, which increased to 17.1% in Q3 – see Figure 1… against Wall Street expectations of 14.9%.

Elon Musk: “In fact, I think if you look at, EV companies, worldwide to the best of my knowledge, no EV companies even profitable. And I’m not I to the best of my knowledge, there was no EV division of any company, of any existing auto company that is profitable”.

2) Strong outlook for Q4 2024 Total Deliveries. Tesla reported 463k total deliveries in Q3, but also mentioned that “Despite ongoing macroeconomic conditions, we expect to achieve slight growth in vehicle deliveries in 2024.”

So far in 2024 Total Deliveries are 1,294k (Q1 to Q3). In 2023 Total Deliveries were 1,806k – so implied Total Deliveries in Q4 would be at least 515k – which would be new all-time-high – see Figure 2.

And what about the 2025?

Elon Musk:

“So, regarding the vehicle business, we are still on-track to deliver more affordable models starting in the first half of 2025. This is I think probably people are wondering what they should assume for vehicle sales growth next year. And at the risk of taking a bit of risk here, I do want to give some rough estimate, which is I think it’s 20% to 30% vehicle growth next year.”

3) If the outlook works out and Tesla returns to automotive sales growth, investors are not particularly bothered by the miss on Q3 2024 revenues. Q3 Revenues came in at $25.18 billion, compared to Wall Street’s expectations of $25.43 billion – see Figure 3.

Elon Musk:

“So in conclusion, Tesla is focused on building the future of energy, transport, robotics, and AI. And this is a time when others are just focused on managing around near term trends. We think what we’re doing is the right approach. And, if we execute on our objectives, then I think we will. Tesla my prediction is Tesla will become the most valuable company in the world and probably by a long by a long shot.”

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Tesla Q3 Earnings Review Read More »

TSMC Earnings Review, Part 2.

Autor: Jarosław Jamka

“In 2022, TSMC led the foundry to start 3nm FinFET (N3) technology high volume production. TSMC’s 3nm process is the industry’s most advanced semiconductor technology offering best power, performance, and area (PPA), and is a full-node advance from its 5nm generation”.

In Q3 2024, sales of chips manufactured in 3nm technology already accounted for 20% of total sales. Together with 5nm and 7nm, sales (together advanced technologies) accounted for 69% of total sales. See Figure 1.

Currently, TSMC is already working on 2nm technology (will be available in 2025), and A16 (available in 2H 2025).

C.C. Wei, CEO:

“We have many, many customers interested in the 2 nanometer. And today with their activities with TSMC, we actually see more demand than we ever dream about as compared with N3. So we have to prepare more capacity in N2 than in N3. And following by A16, again, A16 is a very, very attractive for the AI server chips. And so actually the demand is also very high and so we are working very hard to prepare both 2 nanometer and A16 capacity.”

Figure 2 shows Net Revenue by platform. High Performance Computing (HPC) accounts for 51% of sales, followed by smartphones with 34%.

Figure 3 shows TSMC sales by geography. North America accounts for 62% of total sales!

CAPEX in 2024 will be “slightly above” $30 billion. See Figure 4.

Wendell Huang, CFO:

“Every year, our CapEx is spent in anticipation of the growth that will follow in the future years. And our CapEx and capacity planning is always based on the long term market demand profile. As the strong structural AI related demand continues, we continue to invest to support our customers’ growth. We now expect our 2024 CapEx to be slightly higher than $30 billion. Between 70% and 80% of the capital budget will be allocated for advanced process technologies. About 10% to 20% will be spent for specialty technologies and about 10% will be spent for advanced packaging, testing, mask-making, and others. At TSMC, a higher level of capital expenditures is always correlated with higher growth opportunities in the following years. And as long as our growth outlook remains strong, we will continue to invest.”

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

TSMC Earnings Review, Part 2. Read More »

“Insane AI demand” – TSMC earnings review

Autor: Jarosław Jamka

TSMC not only posted very good Q3 2024 results, but also surprised Wall Street with its higher Q4-2024 and 2025 forecasts, as well as comments on AI demand.

As a result TSMC stock rose 9.8% yesterday. See Figure 1.

TSMC forecasts Q4 revenue growth to $26.5 billion (7.3% above Wall Street consensus), which will mean YoY growth of 35% – see Figure 2.

C.C. Wei, CEO on AI demand:

“The demand is real, and I believe it’s just the beginning of this demand. All right. So one of my key customers say, the demand right now is insane. You know, that’s — it’s just the beginning. It’s from scientific to be engineering, and will continue for many years”.

TSMC’s largest customers include Apple and Nvidia.

On current semiconductor demand cycle: “Overall semiconductor demand, except that the AI, I think everything is stabilized and start to improve.”

Figure 3 shows the year-over-year revenue change for Nvidia, TSMC, and ASML.

Wendell Huang, CFO on Q3 results:

“ (…) our business was supported by strong smartphone and AI related demand for our industry leading 3 nanometer and 5 nanometer technologies. Gross margin increased by 4.6% points sequentially to 57.8%, (…) operating margin increased by 5% points sequentially to 47.5% (…) 3 nanometer process technology contributed 20% of wafer revenue in the third quarter while 5 nanometer and 7 nanometer accounted for 32% and 17% respectively. Advanced technologies defined as 7nanometer and below accounted for 69% of wafer revenue.”

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

“Insane AI demand” – TSMC earnings review Read More »

After ASLM’s results, it’s time for TSMC’s results!

Autor: Jarosław Jamka

ASLM has spoiled the sentiment in the technology industry, and today another large technology company will report its earnings… TSMC from Taiwan. At yesterday’s closing prices in the US market, TSMC is already +80.3% year to date. TSMC also publishes monthly revenues. See Figure 1.

ASML fell another 6.4% yesterday and is down 9.7% this year (YTD) – see Figure 2.

Adding up TSMC’s monthly revenues (already published) for Q3 2024, we get TWD 759.7 trl, or USD 23.6 billion (at today’s USD/TWD exchange rate of 32.21) – see Figure 3 and 4.

USD 23.6 billion means an annual change of +36.5%. According to TSMC’s guidance, Q3 revenues are expected to range from USD 22.4 billion to USD 23.2 billion (at a USD/TWD exchange rate of 32.5). The total monthly revenues at this exchange rate come to USD 23.4 billion – above the company’s guidance.

TSMC’s earnings may of course affect investor sentiment towards the semiconductor and technology industries.

TSMC just posted its Q3 2024 results on its website and revenues are in line with expectations.. USD 23.5 billion – see next graphic.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

After ASLM’s results, it’s time for TSMC’s results! Read More »

ASML Earnings Moved Markets!

Autor: Jarosław Jamka

Yesterday, the markets were spooked by the weak results of European companies such as ASML (semiconductor equipment systems) and LVMH (luxury goods). ASML fell 16%, and LVMH 7.9% (OTC market).

In the case of ASML, this is the third quarter in a row of results when the price reacts negatively (Figure 1). Since the peak in July this year, ASML is already 33% lower. In the case of the SOX index (Philadelphia Semicondutor Index), we are currently 12.9% below the peak in July this year – see Figure 2.

ASML announced good results, but at the same time gave weak guidance. The market was particularly scared by the decline in “Value of Booked Systems”, which fell to EUR 2.63 billion, while Wall Street expected EUR 5.39 billion – see Figure 3.

ASML beat the consensus in terms of Net Sales in Q3 2024 – see Figure 4. Figure 5 shows the division of revenues into “Net System Sales” and “Net Service and Field Option Sales”.

ASML CEO, Christophe Fouquet:

“While there continue to be strong developments and upside potential in AI, other market segments are taking longer to recover. It now appears that the recovery is more gradual than previously expected. This is expected to continue in 2025, which is leading to customer cautiousness. (…)

We expect fourth-quarter total net sales between €8.8 billion and €9.2 billion with a gross margin between 49% and 50% (…).

We expect full-year 2024 total net sales of around €28 billion. Based on the recent market dynamics as mentioned above, we expect our 2025 total net sales to grow to a range between €30 billion and €35 billion, which is the lower half of the range that we provided at our 2022 Investor Day.

We expect a gross margin between 51% and 53%, which is below the range we then provided, mainly related to the delayed timing of EUV demand.”

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

ASML Earnings Moved Markets! Read More »

Is oil leading yields?

Autor: Jarosław Jamka

WTI crude oil is down sharply today (-4%), continuing its declines after generally disappointing data from China (in terms of stimulus size) and a de-escalation of the Middle East conflict (after a report that Netanyahu told the US that Israel will strike the Iranian military and not nuclear or oil targets).

Is it time for bond yields to fall?

See Figures 1 and 2. The charts don’t show it (only closing prices), but yesterday’s peak on 10Y yield (intraday) was a whopping 4.15%! At the moment, yield is down from yesterday’s peak by almost 7 bps.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Is oil leading yields? Read More »

Full throttle risk-on?

Autor: Jarosław Jamka

That’s how it looks, at least in the US, where the S&P500 closed yesterday’s session at another all-time high. See Figure 1. After a strong correction in July/August (drawdown of as much as -13.6%), the Nasdaq 100 is still about 2% short of a new ATH.

US stocks are not hindered in their further growth by rising bond yields (yet), which mean smaller interest rate cuts in the future (than on September 18th, after the first FED’s cut – see Figure 1). It is possible that stocks are already front-running the presidential election and the seasonality related to the end of the year to some extent.

Let’s look at two major Asian markets (Hang Seng and Nikkei 225 indices), which have recently been „behaving extremely” – which is well evident in their volatility and the size of drawdowns – see Figure 2.

Both Asian economies are somewhat similar to each other… trying to change the economic status quo can be associated with too much „pain”… In Japan, an attempt to increase interest rates… ended with a 25% drop in the Nikkei 225. In China, attempts to „restructure” the real estate market or increase consumer spending may also be too difficult to achieve… to succeed, they may mean too many sacrifices (i.e. cost too much). Therefore, the scenario of the zombification of the Chinese economy (similar to what happened in Japan in the 1990s) cannot be ruled out.

Investors were waiting for Saturday’s press conference of the Chinese Minister of Finance. The market was expecting a fiscal stimulus announcement of 2-3 trillion yuan, but it looks like it didn’t get it… and the press conference turned out to be more of a nothing-burger.. let’s see how the markets react to it on Monday..

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Full throttle risk-on? Read More »

Hot payroll report! Will there be more hot reports in the near future?

Autor: Jarosław Jamka

We have one more CPI report, one PCE report, and one NFP report (that is, Employment Situation for October, which will be released on November 1!) until the November 5 election.

The NFP report for September was hot, but it is only one month. The next month (October) may be more difficult to interpret, as the report may be distorted due to strikes and the hurricanes.

Key takeaways from the September NFP:

(1) The 3-month average change in jobs jumped from 116k (August) to 140k (August, after revision) and 186k in September! See Figure 1. So a 70k M/M jump for 3-month average! Big deal.

(2) the annual change in wages jumped from 3.63% (July) to 3.97% (September), but this does not look convincing against the other similar data series – see Figure 2. The labor market from the perspective of the employee (i.e. Quits Rate) is certainly not hot! – see Figure 3.

(3) the unemployment rate fell to 4.1%. A rising unemployment rate has historically preceded recessions. Are we approaching a recession.. we can look at how much the unemployment rate has increased from the lowest level in the last 12 months (Figure 4), or from the bottom of the cycle (Figure 5). Figure 6 shows the change in the unemployment rate from the bottom for the 2023-2024 cycle. An increase from the bottom of 0.9 pp is a big deal, but also a drop of 0.2 pp could be the deal. If next month we drop by next 0.1 pp to 4.0 – that could potentially mean an end to upward unemployment move.

So history (of the unemployment rate) suggests that we should be in a recession, but consumers are not reducing their spending, and businesses are still creating new jobs, and the unemployment rate has started to decline (although it’s only been two months of decline, so we are not more certain that the trend has reversed).

As for the upcoming CPI report (published on Thursday, October 10), the market expects headline CPI to rise +0.1% M/M in September (prev. +0.2%), and the core rate is seen cooling to +0.2% M/M (prev. +0.3%). Cleveland FED Nowcast expects headline CPI +0.11% M/M, and core CPI +0.27%.

The PCE report will not be out until October 31. In the meantime, Retail Sales will be announced on October 17.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Hot payroll report! Will there be more hot reports in the near future? Read More »