Jamka

Autor: Jarosław Jamka

The ultra-dovish Fed surprised markets on September 18 with a jumbo cut (50 bps)… and 3 months later, on December 18, the ultra-hawkish Fed surprised markets in the opposite direction..

So what happened with inflation in those three months (Figure A).

1) Headline CPI rose from 2.59% (SA) to 2.73% – a mere 14 bps.

2) Core CPI rose 3 bps (from 3.27% to 3.30%).

3) Headline PCE inflation fell from 2.47% to 2.31% – a 16 bps.

4) Core PCE rose 12 bps (from 2.67% to 2.79%).

No wonder the markets were surprised by the Fed’s hawkish pivot, it’s hard to expect such a sharp change in policy based on such changes in inflation… In addition, the Fed is also quite wrong in its projections.

Figure 1 and 2 show the median projected Fed Funds Rate.

Figure 3 and 4 show PCE Inflation.

Figure 5 and 6 show Core PCE Inflation.

Figure 7 and 8 show GDP.

Figure 9 and 10 show Unemployment Rate.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

Last Thursday, Donald Trump rang the opening bell at the NYSE. During the visit, Jim Cramer conducted a short interview with the president, asking, among other things, whether it was worth buying more stocks…

Jim Cramer: “What can you say to the working person who owns stocks. Should they buy more stocks?”

Donald Trump: “I don’t want to get into a situation where they do and we can have a dip or something. It can always happen. You know that better than anyone else in the world.”

It is quite unusual for Trump to talk about a possible decline. Especially when we recall his first term, when the performance of the stock market was very important to him. One interpretation may be that Trump realizes that implementing some of his campaign promises could cause declines on the stock market.

In the short term, a reduction in government spending, including employment, and a reduction in immigration, or even some deportation of some illegal immigrants, could even mean a recession. And Elon Musk will certainly want to deliver some success within the DOGE department.

Figure 1 shows real government spending. Fortunately, the share of real government spending in total real GDP has fallen in recent years – see Figure 2.

Figure 3 shows the US Labor Force by native-born and foreign-born. Figure 4 shows the YoY change.

And Figure 5 presents the cumulative change in Labor Force since November 2019. All of the Labor Force growth over this period is foreign-born workers. So much of the strong US consumer and spending is due to increased immigration… what if that were to reverse?

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

The labor market continues to look good, although the number of employed (Household Survey) fell by 355 thousand people in November, which means a YoY decrease of 0.45%. Such an annual dynamics of this series has historically always meant a recession – see Figure 1.

However, other data series do not yet indicate a recession. See Figures 2 and 3. The annual dynamics of the number of jobs (Establishment Survey) is still 1.45%. For Total Private it is 1.33%, and for public employees as much as 2.13%.

Such a large discrepancy in data between two surveys is very rare – see Figure 4 – and is probably not related to the business cycle.

However, if we look at the annual dynamics of the number of jobs in Total Non-farm and Total Private (establishment survey), we are slowly approaching a recession… at least when it comes to the annual dynamics of these series – see Figure 5.

For Total Non-farm Payrolls, the decline in the annual dynamics to 1.45% meant:

in 2019, 29 months to recession (29 months to the peak on the S&P500),

in 2007, 11 months to recession (8 months to the peak on the S&P500)

in 2001, 3 months to recession (we were already 9 months past the peak on the S&P500)

in 1990, minus 1 month (we were already 1 month past the peak on the S&P500).

For Total Non-farm Private Payrolls, the decline in annual dynamics to 1.33% meant:

in 2019, 6 months to recession (6 months to the peak on S&P500),

in 2007, 9 months to recession (6 months to the peak on S&P500)

in 2001, 2 months to recession (we were already 10 months past the peak on S&P500)

in 1990, 1 month to recession (1 month to the peak on S&P500).

Soft landing story:

Interestingly, in the context of the last soft landing in 1995-1996… annual dynamics dropped then only to 1.81% for Total Private… now we are much lower… only at 1.33%.

How to avoid recession:

To avoid recession signals e.g. from Total Private, then monthly Total Private should grow at least 200 thousand per month for the next 6-7 months in a row….

For Total Non-farm it would be 240 monthly..

And to confirm the “soft landing” as in 1996, these monthly increases should be much higher.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

Try…. 75% in 2014-2016, or

60% in 1997-1998, or

46% in 2021-2022. See Figure 1.

OPEC+ last week announced positive news for oil market about lower (than market expectations) supply in the near future… just delaying the start of planned output hikes to April 2025 and extending production cuts until 31-Dec-2026. Despite this, the price of WTI oil has fallen by about 4% in the last 3 days…

OPEC+ voluntary amount of 2.2mln BPD will be returned to the market over 18 months from April 2025 till September 2026 (vs prev. 12 months from January 2025; vs exp. 12 months from April 2025) – see Figure 2. All in all, exiting all these production cuts is practically impossible… without a significant drop in the price of oil.. we will see if the April 2025 deadline for starting to increase production will be met.. that may be doubtful..

In such a situation, Saudi Arabia (KSA) is in an even worse situation… because its share of the oil production market is the lowest in 30 years – see Figure 3. Will KSA dare to reach an agreement with Trump on returning its production to the market? This could mean oil prices even below $50. According to the announced OPEC+ plan, it will take 18 months (from April 2025 to September 2026) for KSA to increase production by 1 million bbl.

Figure 4 shows the market share of Russia, the US and KSA.

Figure 5 shows the market share of Russia alone, and

Figure 6 shows the market share of the US.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

Treasury Secretary nominee Scott Bessent’s '3-3-3′ plan calls for a 3 million barrel increase in US oil production. But industry insiders are highly skeptical about whether that’s possible.

Exxon Mobil’s Upstream President Liam Mallon: “I think a radical change is unlikely because the vast majority, if not everybody, is primarily focused on the economics of what they’re doing (..) I don’t think we’re going to see anybody in the drill, baby, drill mode.”

The US is already producing a record 13.49 million bbl/day. See Figure 1. According to the EIA’s latest November STEO report, production will only increase to 13.66 in December 2025.

And who could potentially increase production by 3 million barrels (even within 30 days)? Try Saudi Arabia. Today it produces 9 million barrels, and has a spare capacity of 3 million – see Figure 2. Could Trump reach some agreement with MBS? A drop in oil prices would not only help fight inflation, but it could definitely affect the finances of Iran and Russia.

OPEC+ is still discussing postponing the production increase (reversing previous production cuts). And Saudi Arabia would certainly like to reverse its voluntary production cuts. In its latest report, Goldman Sachs wrote that Saudi Arabia is more likely to extend its production cuts until April 2025.

Figure 3 shows the oil production volumes of Russia, the US, and Saudi Arabia from 2007 to 2024.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

While on Monday the markets were counting on some kind of „grown-up tariff war” – after nominating a market-friendly hedge fund manager Scott Bessent as Treasury Secretary, a day later the markets may be disappointed with the statements of the president-elect.

D. Trump:

“On January 20th, as one of my many first Executive Orders, I will sign all necessary documents to charge Mexico and Canada a 25% Tariff on ALL products coming into the United States, and its ridiculous Open Borders. This Tariff will remain in effect until such time as Drugs, in particular Fentanyl, and all Illegal Aliens stop this Invasion of our Country!”

And on China:

“I have had many talks with China about the massive amounts of drugs, in particular Fentanyl, being sent into the United States – But to no avail. (…) Until such time as they stop, we will be charging China an additional 10% Tariff, above any additional Tariffs”.

We’ve been through this before… On May 30, 2019, Trump announced a 5% tariff on all Mexican imports – if Mexico didn’t stop the flow of illegal immigrants into the US. See Figure 1. But he called off those tariffs a few days later… after signing an agreement with Mexico to prevent illegal immigration…

Interestingly, Trump announced new tariffs on Mexico … on the same day (i.e. May 30, 2019) that the Trump administration took a formal step to kickstart an approval process of the United States Mexico Canada Agreement (USMCA) sending a formal letter to Congress!

Figure 2 presents the same stock indices but just showing the percentage change… during the entire trade war 1.0.

All in all, the trade war 2.0 has a good chance of happening in 2025. For example, DB assumes in its base case for 2025:

„On trade, we assume a 10 percentage point increase in the tariff rate on imports from China in H1 (ratcheting up a further 10pp in H2) and an equalisation of tariff rates on motor vehicles with Europe. The forecast also assumes a 5% universal baseline tariff, though that is more likely to be implemented late 2025/early 2026”.

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.

Autor: Jarosław Jamka

A new Trump presidency will likely mean another global round of trade wars. While higher tariffs raise the prices of goods and services – the end result for the entire economy is usually the opposite… deflationary. Tariffs act as an additional tax, so it is rather difficult to have higher inflation – unless new money creation is added to the system.

The final effect of the trade war depends on the reaction to higher tariffs of many entities:

1) How will producers, exporters, importers, retailers and also final consumers react,

2) Will they increase purchases of goods before the introduction of tariffs, how big will be the substitution effect (purchases of substitute goods not covered by tariffs),

3) Will other countries also react with retaliatory tariffs, how will capital markets react (negative wealth effect etc.),

4) How much will domestic industries „protected” by tariffs raise prices, how much will international trade suffer, how will direct investment be redirected, etc.

In 2018, the United States imposed tariffs on $283 billion of US imports in 2018, with rates ranging between 10 and 50 percent. Tit-for-tat retaliatory tariffs (from China, The European Union, Mexico, Russia, and Turkey) averaged 16 percent on approximately $121 billion of US exports in 2018 (source: “The Impact of the 2018 Tariffs on Prices and Welfare,” Mary Amiti, Stephen J. Redding, and David E. Weinstein, Journal of Economic Perspectives—Volume 33).

But after two years, all major measures of US inflation were lower than in 2018—see Figure 1. Figure 2 shows the same measures of inflation over the longer term, including genuine inflation in 2022!

Niniejszy materiał jest informacją reklamową. Ma charakter edukacyjno-informacyjny i stanowi wyraz własnych ocen, przemyśleń i opinii autora. Niniejszy materiał służy jedynie celom informacyjnym i nie stanowi oferty, w tym oferty w rozumieniu art. 66 oraz zaproszenia do zawarcia umowy w rozumieniu art. 71 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz. U. z 2020 r. poz. 1740, 2320), ani oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (t.j. Dz. U. z 2022 r. poz. 2554, z 2023 r. poz. 825, 1723) czy też oferty publicznej w rozumieniu art 2 lit d) Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/1129 z dnia 14 czerwca 2017 r. w sprawie prospektu, który ma być publikowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych lub dopuszczeniem ich do obrotu na rynku regulowanym oraz uchylenia dyrektywy 2003/71/WE (Dz. Urz. UE L 168 z 30.06.2017, str. 12); Niniejszy materiał nie stanowi także rekomendacji, zaproszenia, ani usług doradztwa. prawnego, podatkowego, finansowego lub inwestycyjnego, związanego z inwestowaniem w jakiekolwiek papiery wartościowe. Materiał ten nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji o dokonaniu jakiejkolwiek inwestycji w papiery wartościowe czy instrumenty finansowe. Informacje zamieszczone w materiale nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/ WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/ WE. (Dz. U UE L 173/1 z dnia 12.06.20114). NDM S.A., nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość, rzetelność i kompletność oraz aktualność danych i informacji zamieszczonych w niniejszej prezentacji. NDM S.A. nie ponosi również jakiejkolwiek odpowiedzialności za szkody wynikające z wykorzystania niniejszego materiału, informacji i danych w nim zawartych. Zawartość materiału została przygotowana na podstawie opracowań sporządzonych zgodnie z najlepszą wiedzą NDM S.A. oraz przy wykorzystaniu informacji i danych publicznie dostępnych, chyba, że wyraźnie wskazano inne źródło pochodzenia danych.